銀行命運分水嶺來臨！資本消耗為主的獲利模式還能走多遠？
近日，麥肯錫管理咨詢公司發佈的報告指出，未來3年將會是中國銀行業轉型的關鍵時期。利率市場化下，過去規模增長的獲利模式已經走不通，重新思考如何提升股東價值，才能實現向價值銀行的成功轉型。
銀行業轉型關鍵時期來岩盤浴太空艙臨
2017年11月，麥肯錫管理咨岩盤太空艙詢公司發佈瞭《中國Top40傢銀行價值創造排行榜(2017)》。報告指出，未來3年將會是中國銀行業轉型關鍵時期，國內銀行亟需從規模銀行轉型為價值銀行，持續為股東創造經濟利潤。
2016年，麥肯錫首次發佈瞭此系列報告，與去年相比，今年報告中的40傢樣本銀行未變，即6傢大銀行(四大國有銀行、交通銀行、郵儲銀行，以下統稱五大行及郵儲銀行)、12傢全國性股份制銀行、17傢主要城商行，以及5傢主要農商行。
麥肯錫表示，過去一年國內銀行面臨嚴峻挑戰，很多行業景氣度下滑，利率市場化導致利差大幅收緊(2016年商業銀行凈息差為2.22%，2017年上半年為2.05%)，並且不良包袱嚴重(2015年商業銀行不良率1.67%，2016年上升到1.74%)，因而監管趨嚴，這也使銀行未來的不確定性大幅增加。
根據報告，40傢代表性銀行2016年稅前利潤為18842億元，經濟利潤為3335億元，不到稅前利潤的五分之一，較去年下降1600億。平均資本回報率也由2015年的20.4%下降到18.2%。
報告指出，2016年40傢主要銀行中，有35傢銀行經濟利潤下滑，而且有13傢銀行未能創造股東價值。而上一年報告中僅有4傢銀行未能創造股東價值。
其中，五大行及郵儲銀行經濟利潤下降超過24%；12傢全國股份制銀行經濟利潤下滑80%；17傢主要城商行下降60%；5傢主要農商行下滑30%。
具體來看，2016年40傢銀行中有27傢創造瞭經濟利潤，四大行穩居前4名，其中工商銀行體量最大，經濟利潤創造超過1300億元。經濟利潤貢獻排名前五名分別為：工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行和招商銀行；此排名與去年相同。
錦州銀行首次進入前十名，主要原因是其凈利息收益增加瞭46億元，經濟利潤增加主要來自2016年新增973億的投資證券及其他金融資產當中所產生的59億元非銀行主業的利息收入。
需要註意的是，中國銀行業一直依賴利息收入為其主要營收來源。但是這種收入結構在利率市場化的沖擊下，已經對銀行的業績造成嚴重的影響。錦州銀行的這種模式，在2017年的形勢下是不可持續的。
資本消耗為主的獲利模式可以走多遠？
報告指出，當前中國銀行業仍然是以資本消耗為主要的獲利模式，並以此驅動資產規模的擴張，並未真正替股東創造經濟價值，存在著諸多挑戰。
首先，銀行利差持續下降的大背景下，嚴重影響賴以生存的利息收入。中間業務收入占比雖然提高，但無法彌補利差，導致經濟利潤大幅萎縮。
此外，景氣下行導致資產質量持續惡化，銀行資產減值力度不夠。目前，銀行已經開始縮衣節食，試圖以成本節約填補利差下降以及資產惡化帶來的影響。
針對銀行不良貸款率逐漸升高以及凈利差逐年下降的沖擊，麥肯錫進行瞭兩類情景分析：在不良貸款率再上升20%的情景下，預計將會有26傢銀行的經濟利潤為負，大幅影響銀行價值創造能力；在凈利差進一步下降16%的情景下，40傢主要銀行將會有36傢銀行經濟利潤為負。
麥肯錫指出，利率市場化所造成的利差下降對銀行的影響，遠大於不良資產的惡化。過去幾年來，中國銀行業在定價能力的提升、產品創新以及客戶服務上的努力都是遠遠不夠的，過度仰賴利息收益的收入結構，在利差不斷下降的情景下，將會見到更壞的結果。
最新數據有何揭示？
不過，最新三季報顯示，銀行業基本面向好，收入端明顯起色，業績增速保持相對穩定。上市銀行營業收入同比增長0.74%，較中報的-1.27%顯著改善。同時，受資產質量問題化解進度不同，個股間在業績增速上有一定程度分化，合計實現歸母凈利潤同比增4.60%，較中報的4.92%略有下降，但整體保持穩定。
此外，單季凈息差如期改善，股份行短期內進入報表調整適應階段。2017年3季度，上市銀行平均凈息差季度環比提升4bps 至2.05%。除農商行外，由於流動性環境的變化，凈息差絕對值領先位置由股份行轉為國有行，短期內股份行、城商行需要適度調整資產負債結構適應新流動性環境。
而對於同業利差受到擠壓的股份行來說，收縮部分低收益率資產，放緩規模增長是資產負債表調節的重要內容。三季報數據來看，調整幅度越大的銀行凈息差回升幅度越大。
對於銀行業的未來趨勢，中泰證券認為，行業趨勢向上是確定的，全年賺取ROE(14%)的錢是確定的。但是，銀行基本面上升的幅度不會很快，持續時間會超預期。這是與中國經濟L 型和銀行業本身的屬性是相關的。
招商證券也表示，在宏觀經濟還不錯的環境下，銀行基本面改善的趨勢可以繼續，尤其是龍頭銀行改善趨勢能夠持續深化。
另外，銀行業和周期行業，在基本面上是互相促進的(周期行業盈利改善驅動銀行不良壓力緩解和盈利改善)，但是銀行股和周期股在股價上有輪動和競爭關系。周期行業盈利改善帶動銀行盈利改善的邏輯還在，但銀行股的競爭壓力正在緩解，由周期行業改善帶來銀行資產質量好轉、盈利改善的邏輯將在銀行股價上加速體現與深化。板塊估值目標，消滅破凈台中岩盤浴價格銀行股，預計今年銀行板塊估值中樞提升至1.2倍17年PB.
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